Investing.com — Fitch Ratings, Telecom Italia S.p.A.’nın (TIM) görünümünü durağandan pozitife yükseltirken, Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’BB’ seviyesinde tuttu. Bu değişiklik, TIM’in başarılı borç azaltma stratejisi ve ek borç düşürme potansiyelinden kaynaklanıyor.
TIM’in net kaldıraç oranı, ’BB’ notu için güçlü bir konumda bulunuyor ve 2027’ye kadar daha da düşmesi bekleniyor. Şirketin serbest nakit akışı (FCF) ve operasyonlardan elde edilen nakit (CFO) metriklerinin iyileşmesi öngörülüyor, ancak bu süreç daha yavaş ilerleyecek. Şirketin istikrarlı operasyonel sonuçları ve borç azaltma yoluyla faiz giderlerinin düşürülmesi potansiyeli, bu metrikleri doğrudan rakiplerinin seviyesine yükseltebilir.
TIM’in Fitch tarafından hesaplanan net borcu, 2023’teki yaklaşık 21,3 milyar eurodan 2024’te yaklaşık 8,8 milyar euroya düştü. Bu düşüş büyük ölçüde ağ satış gelirlerinin dahil edilmesi ve borç dekonsolidasyonundan kaynaklandı. Şirketin EBITDA net kaldıraç oranının, satışlardan sonra yeni iş çevresiyle ticaretin ilk tam yılı olan 2025 için 2,8x olması bekleniyor. Bu rakamın, Sparkle Telecom ağ satışından elde edilen gelirlerle 2026’dan itibaren 2,4x’e düşmesi öngörülüyor.
2024’te TIM’in nakit akışı metrikleri, Fitch’in beklentilerini aştı. Düşük sermaye harcamaları ve tekrarlanmayan kalemler, beklenenden daha zayıf işletme sermayesinden gelen nakdi dengeledi. Bununla birlikte, TIM’in nakit üretimi, ağ satışlarından sonra hizmet odaklı işinin nakit üretme potansiyeli göz önüne alındığında, notu için düşük kalmaya devam ediyor.
TIM’in, ilk iki İtalyan mahkemesinde kazandığı 1998 imtiyaz ücreti anlaşmazlığından tazminat alması durumunda kaldıraç oranını daha da düşürmesi bekleniyor. Çözümün 2025 sonuna kadar gerçekleşmesi öngörülüyor.
Poste Italiane S.p.A., zorunlu alım teklifi için %25 eşiğinin hemen altında kalarak TIM’in çoğunluk hissedarı olacak. Bu değişiklik, İtalyan posta hizmetleri operatörü ile Cassa Depositi e Prestiti SpA (CDP, BBB/Pozitif) arasındaki hisse takaslarını ve Vivendi SE’den hisse alımlarını takip ediyor. TIM, 2024’te kablosuz ağ varlıklarının satışına başladığından beri finansal politikasına bağlı kaldı, iş profilini geliştirdi ve borç azaltma planında ilerleme kaydetti.
TIM’in gelir ve kârlılık artışlarının öncelikle kurumsal bölümünden kaynaklanması bekleniyor. 2025’ten 2027’ye kadar ortalama yıllık gelirin %2 artması ve şirket rehberliğinin alt sınırına uygun olması öngörülüyor. Parçalanmış rekabet ortamının, tüketici işinin 2027’ye kadar yıllık %1’in altında genişlemesini sınırlaması muhtemel. Buna karşılık, kurumsal bölümün yıllık %4,5 büyümesi ve Brezilya’da yerel para biriminin istikrarlı değer kaybına rağmen yıllık %1-%2 büyümesi bekleniyor.
TIM’in operasyonel profili, yurtiçi sabit perakende ve B2B kanallarındaki lider konumları ve İtalya ve Brezilya’daki mobil ağların sahipliği nedeniyle Nuuday’den daha güçlü. TIM’in yurtiçi pazar payı Iliad’ınkini aşıyor, ancak Iliad Fransa’daki fiber ve mobil ağlara yatırımlardan faydalanıyor ve döviz kuru riski bulunmuyor. TIM’in iş profili, Telefonica Deutschland Holding AG’nin (TEF DE; BBB/Durağan) profiliyle de genel olarak uyumlu. TIM İtalya’da lider konumdayken, TEF DE kendi iç pazarında ilk üç operatörden biri ve TIM’in sağlam perakende pozisyonuna kıyasla daha yüksek gelir ve marj oynaklığına yol açan toptan satış gelirlerine daha fazla bağımlı.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
